重新梳理现阶段的猪周期

去年9月，我写了一篇关于新一轮猪周期正式启动的文章是怎么推导出来的之后这一年左右，期间，生猪股涨幅明显强于大盘，有一个区间的高低中期在4—5月份有一波下跌，幅度比较明显然后6—7月份大幅上涨，然后最近又开始下跌现在市场上分歧很大我来说说我个人的看法

市场上有一种观点认为猪周期机会已经结束今年三七月份的高点形成顶部，背后风险很大，没有机会

在我看来，猪周期是有机会的，周期见顶结束并不具有普适性。

如果是一般周期的峰值，就意味着后续还会继续下跌，幅度大，时间长幅度大意味着会从7月份的高点下跌很多按照以往的情况，至少会下跌50%但是很多股票，比如新五丰，天康生物，唐人神，金信农，牧原，新希望等，甚至会跌破去年的低点可是，这些股票普遍在增长，他们的屠宰量明显增加只要企业不倒闭，就没有理由低于上一轮的底部我们可以观察一下天邦食品，正邦科技，历史上的新希望，都算是这一轮的惨亏，但是网点明显增多，底部一直在涨

需要很长时间，也就是说从7月份开始直到下一个周期的底部都没有机会下一轮猪何时再次进入周期低谷明年几乎不可能根据历史经验，由于今年刚刚扭亏为盈，大概需要2年左右才能全部盈利现在刚到位4—5个月，刚盈利3个月明年马上进入产能过剩阶段不可能，而且现在母猪价格很低，猪价涨母猪价跌，说明大家真的很谨慎这其实是可以理解的谁敢在刚从IUC出来开始新生活后就马上这么做呢在听取牧原会议记录时，秦军也表示，在亏损如此惨重，负债率如此之高的情况下，立即进入快速扩张，从企业管理的角度来看是不合适的

那么周期低谷大概是24—25年这意味着猪股中间两年没有机会了要知道，现在在市场底部，市场上涨会带动情绪吗明年猪价会不会出现经济回暖，消费增加，补栏谨慎，猪价好于预期等惊喜还是俄罗斯的转机食品价格有所好转，等等更重要的是，大多数股票涨幅有限，但现在已经回落从去年底部开始，很多股票的涨幅普遍只有20—30%甚至更少假设股价往下走，很快就到了估值底部，那两年后我们怎么办

我们从非常保守的角度，从股票的底部来考虑大部分生猪股下跌空间有限他们越往下走，就越接近估值底部知道底部在哪里，就好办了，自信了

后面的猪股会怎么样。

首先，市场已经跌了一年半了，已经很久了再加上估值已经很低了，离底部不远了再加上今年经济不好，明年整体市场还有机会，情绪会好转它甚至有可能迎来一轮新的牛市那么，不管炒作是否超过猪周期，如果生猪股估值不高，只有市场上涨情绪好转，才容易涨很多

第二，猪股刚盈利三个月，报道无回应盈利和业绩大幅增长需要很长时间，扭亏为盈也需要时间现在如果所有的猪股估值都特别高，比如2020年7月，那就要小心这个时候这个业绩释放的好处了但是现在猪股的仓位很低，和2020年2月差不多，甚至更低然后伴随着大盘和业绩的释放，股价很容易出现一波类似2020年2—7月的行情

总之，估值低很重要，市场情绪和大盘也很重要今年大部分猪股的平均头市值都提不上去很大的原因是市场整体情绪非常疲软，所以现在平均头部市值处于非常低的位置如果市场发挥作用，平均头部价值会提升到5000，大部分股票都有很大潜力

总结:

行情很差，拖累了生猪股的表现生猪存栏具有周期性，各方数据不一致，尤其是农业农村部，容易出现各种分歧，所以股价波动摇摆不定

由于估值较低，下行风险有限，去年的底部可以作为参考点未来猪股至少还有成绩的时候，配合一波行情

后期市场的具体表现要看大盘的环境如果未来几个月出现强势反转行情，那么猪股正好处于猪价高位，上冲的逻辑会很顺畅那么，猪很可能会来一波主要的业绩释放，成为领涨板块

二是未来猪价的表现当然，猪价越坚挺越好目前已经在24+了，明年1月份之前猪价都不会差，但是具体什么价格就不好说了根据一些机构的估计，届时消费将增长15%+，我们知道今年3月养殖最少对应到1月份左右，二次育肥会增加8%—10%左右的供应量，所以会比现在出现5%—10%左右的供应缺口，对猪这种东西影响很大希望到时候猪价26+ 28

顺利的情况是，最近四个月，市场见底，出现了较好的行情因为这个位置，大盘很难再单边下跌4个月一旦见底反弹，行情特别强势，最好同时，如果猪价也很坚挺这一波业绩释放行情会有不错的表现，猪股很有机会成为主流热点

如果不顺利，从市场到明年1月都不会有强劲的走势生猪存栏将取决于猪价如果强劲，超预期，很多猪股超过3，7月高点的概率还是很大的，但能不能翻倍就不好说了如果猪价一般，比如说25就不涨了，那么这一波很多猪股可能就是从这一波调整的低点涨到前期高点之类的波动后续不可预测

明年1月左右以后的情况会更复杂，现在很难预测。

操作上，将继续持有现有的生猪股票头寸因为沐元的成本确实很优秀，我们可以拿的时间长一点，看股价表现伴随着未来产能继续扩大到1亿+，全周期利润350亿+，这将是一棵摇钱树其他生猪股如新五丰，唐人神，天康生物等以后会跌如果跌得更便宜，他们会加仓一些，因为下跌的空间很小，上涨的可能性有各种各样总有一种感觉，开始买比较便宜，便宜可以应对很多情况而如果只是因为觉得股价要涨就去买，一旦错了可能会损失很大

五丰收购天信后，销量会有一个暴增目前现代农业集团引进的已完成产能约650万，集团的远期目标是1000万是湖北老大，有成长性，国企更安全

现阶段天康生物计划屠宰目标500万，饲料，动物保护，还有增长其他人没有看到更大的计划另外，饲料维持是后周期，即使预计到猪的数量会开始增加，后周期的库存可能还是有多余的动力据调查，第二季度总成本已经降到17以下，这是一个不错的成本

唐人神未来的长期目标是1000万头猪，1000万吨饲料，300万吨肉制品，30亿利润有一个很好的长期目标，但是怎么实现就不好说了但是如果高位太激进，不像正邦的，以后问题不大在很长一段时间内，股价会有一个较好的上升斜率另外龙华农牧协会占屠宰量的40%左右，龙华的成本相对优秀，这是一个亮点

总的来说，猪要有明确的生长目标，以成本优势支撑其生长更好如果容易获得，就更容易获得更多的利润否则如果没有成长性，纯周期股，那就很难做，钱也很难赚即使后面涨了很多，中间可能也很难早期卖出，比如周期是否结束

$牧原股份$ $唐人神$$新五丰$巨星农牧金傲农生物

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