美的集团000333：营收业绩稳定增长TOB端初发力

事件:2021年公司实现营业收入3412.33亿元，同比增长+20.06%，21Q4实现营业收入798.91亿元，同比增长+18.43%。22Q1公司实现营业收入903.81亿元，同比增长+9.55%。点评:为什么22Q1的收入能保证持续稳定增长？从出货方面来看，1-2月，美国空冰洗国内出货量同比分别为+0.00/+0.84/-3.03%，出口出货量同比分别为-4.08/+2.56/+4.74%。家电整体出货量稳中有升。从零售均价来看，公司普遍提高了产品价格，以应对原材料成本压力。奥维云网数据显示，Q1美的空气冰洗线上均价+555/+27/-89元，线下均价+688/+527/+324元。空调市场份额同比增长3.28个百分点，达到36.46%。我们相信，随着海运费、汇率等因素的改善，Q2的海外收入有望实现与国内销售一样的稳定增长。2Q1实现毛利率22.18%，-0.82pct同比，净利润率8.00%，微增0.12pct，为什么2Q1的盈利能力比4季度明显回暖？一方面，Q1公司根据成本端的压力，进一步调整终端零售价格，提高毛利率水平；另一方面，公司全面推进数字化改革，为公司盈利提供了更加灵活的空间。我们认为，美的作为国内家电龙头，在管理、制造、物流等方面具有明显的产业优势。其具有制造业特色的数据中心和物联网技术中心，在当前国内低迷的市场环境下，为公司提供了更多的灵活性，具备了跨越周期的能力。如何看待美的长期发展这条主线？与公司业务布局一样，我们认为公司未来发展动力分为ToB和ToC两条主线，ToB业务对公司增长的贡献正在逐步显现。中国和许多西方国家的家电市场已经逐渐进入成熟阶段。美的作为全球家电制造的领导者，仍然可以通过全球化和高端化的方式实现家电行业的稳定增长，但长期来看，公司也需要寻找新的增长支撑点。近两年，美的在工业技术相关领域动作频频，通过购买标的、加大研发投入等方式推进公司工业技术储备和产品。美的作为中国传统制造企业，在制造、R&D、管理、采购等方面优势明显。在向B端业务转型的过程中，利用C端业务积累的技术、营销、渠道优势，可以加速公司B端业务产品在全球的推广。目前，公司已在工业机器人、新能源汽车、光伏等领域进行布局。工业技术事业部计划在5年内冲刺1000亿的营收目标，这将成为公司未来增长的重要支撑点。盈利及投资评级:我们预计公司22-24年营收3804.81/4149.23/4481.88亿元，同比上涨+10.8/+9.1/+8.0%；归属于母公司净利润分别为2，327.10/378.93/432.43，同比+14.5/15.8/14.1%，对应PE为12.21/10.54/9.24倍，维持“买入”评级。风险因素:原材料价格持续上涨，疫情反复导致销售生产停滞，海外市场发展不及预期，To B业务发展不及预期。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。