VC第一股来了！市值超37亿港元

国内第一家“新三板+H”的创投机构。

文丨直通IPO ID:zhitongIPO

作者丨王非

天图投资，打响本土创投机构上市第一枪。

10月6日9点，天图投资正式登陆港交所，成为港股“VC第一股”，也是国内第一家“新三板+H”的创投机构。

天图投资发行价为6.5港元，募资净额为10.09亿港元，其中福田引导基金和青岛投资者作为基石投资者，累计认购6190万美元。

天图投资开盘跌17.08%，报5.39港元，市值37.35亿港元。随后跌幅进一步扩大，股价最低为4.49港元。

截至发稿，天图投资股价已V型反弹至开盘价附近，最高达5.52港元。

百度股市通

王永华冯卫东携手21年，总身价近16亿港元

作为一家成立21年的老牌投资机构，天图投资的成功与发展，离不开两大灵魂人物——王永华、冯卫东。

现年60岁的天图投资董事长、管理合伙人王永华，拥有人民大学和哥伦比亚大学双硕士学位，在投资行业拥有逾28年经验。

王永华拥有较为完整的中国资本市场履历:投行、二级市场投资和PE投资；负责过多家企业上市发行及再融资；中国资深的基金管理人，负责过中国最早的百亿基金管理工作；经历中国资本市场成立以来的跌宕起伏和经济周期变换，有较强的风控能力。

招股书显示，王永华直接持有天图投资40.35%股份，拥有43.71%投票权。

按照天图投资37.35亿港元市值计算，王永华身价达15.07亿港元。相较于新三板10.07亿元的身价，有大幅提升。

现年51岁的天图投资总经理、创始合伙人冯卫东，拥有清华大学工商管理学院硕士学位，在投资行业拥有逾20年经验。

王永华主导或参与决策了天图大多数项目的投资，投资案列包括中广天择、周黑鸭、凤凰医疗、慈铭体检、锅圈食汇等项目。

不仅在消费领域投资经验丰富，对于品牌定位理论，冯卫东亦有深入研究和独特见解，擅长战略咨询及成长管理，担任多家大型企业战略顾问。近年来，他还受邀在创业黑马、高维学堂、中欧创业营、混沌大学、创业邦、清科投资学院等平台担任品牌创业导师。

在理论创新方面，冯卫东著有《升级定位》一书，该书2020年7月正式宣布首发，预售即被抢购15881册。

招股书显示，冯卫东持有天图投资1.35%股份。相对应的，其身价达0.50亿港元。

值得一提的是，作为一家投资机构，天图投资本身也完成了多轮融资，投资方包括元禾控股、元禾辰坤、鼎晟天平、盛世投资、杭州产业投资、红豆国际、小商品城等。

招股书显示，碧桂园出资的帕拉丁持股约15.06%，系天图投资第二大股东；元禾持股约2.62%；小商品城持股约1.54%。

募投退:255亿+222家+15.1%

在募资方面，最初几年，天图投资主要以自有资金进行投资，以此积累资源、经验、口碑。

2017年，天图PE基金内部分别成立了VC、PE和并购及控股投资事业部。一年后，天图投资又设立天使基金，从立项、内部探讨、制定决策机制，到洽谈LP、注册备案，前后不超过90天。至此，天图投资建立了全面的投资板块。

招股书显示，截至2023年3月31日，天图投资共计管理8只人民币基金及3只美元基金，总资产管理规模约255亿元。其中，外部资金占管理的基金承诺资本总额的82.0%，由98名基金投资者筹集所得；天图投资以普通合伙人或有限合伙人的身份以自有资金贡献了18.0%。

就在今年4月，天图投资正式宣布新一期15亿元人民币基金完成募集，这也是近五年来由国资LP在消费投资领域完成的最高单笔出资。

在投资方面，天图投资于2012年决定收缩战线，走聚焦和专业化之路，所投项目涵盖创新消费、新型零售、消费科技三大消费升级方向。转型第一年，就投资了汤城小厨、德州扒鸡、青海小西牛等消费品牌，“吃货PE”的美称就此开启。

2020-2022年，天图投资消费投资案例91家，仅次于腾讯投资的251家及红杉中国的142家，在所有私募股权投资机构排名第三。同一时期，天图投资在中国所有专注消费领域的私募股权投资机构中连续排名第一，多于第二名挑战者创投的64家。

截至2023年3月31日，天图投资累计投资共222家投资组合公司，其中包括涵盖餐饮、服装、医疗保健等消费领域的180家公司及于其他行业的42家公司。其中，飞鹤、奈雪的茶、周黑鸭、万物新生(爱回收)、百果园、蘑菇街等公司已成功上市。

值得一提的是，八马茶业已多次冲刺资本市场；2022年1月，电竞运营商英雄体育VSPN向港交所递交了招股书；锅圈食汇也在今年4月，向港交所递交了招股书；而小红书，有望成为天图投资回报率最高的投资。

在退出方面，招股书显示，2020-2022年及2023年前三个月，天图投资基金的平均内部收益率分别为16.2%、17.8%、28.2%、16.0%、16.0%。

其中，唐人神、天图兴南、天图兴北、Tiantu China Consumer Fund I， L.P．这4只基金的DPI分别为58%、15%、8%、7%。

截至2023年3月底，天图投资的222个项目中，有35家公司的投资已完全退出，退出率为15.77%，内部收益率为15.1%；其余的187家公司，有24家实现了部分退出。

天图投资在招股书中提到，由于已退出的投资相对较少，与整体的投资规模相比，天图投资基金的DPI及已变现公允价值相对较低。

上半年营收2340万元，亏损1.9亿元

然而聚焦消费的天图投资，自然也需要承受消费投资极速变化所带来的一切结果。

2021年上半年，消费投资的爆火有目共睹。然而，到了下半年，整体形势断崖式下跌，也让大多数人始料未及。

作为私募股权投资者及基金管理人，天图投资的投资表现，天然会受到短期市场波动的重大影响。

招股书显示，2020-2022年，天图投资持续经营业务收入分别为3860.2万、3482.3万、4598.3万元；总收入及投资收益分别为11.95亿、4.95亿、4.23亿元；持续经营业务期内利润分别为10.58亿、6.49亿、5216.4万元。

不难看出，自2022年开始，重仓消费的天图投资就已受到了一定影响。

2023年第一季度，天图投资持续经营业务收入约为1244.2万元；总收入及投资录得1.94亿元亏损；持续经营业务录得8093.8万元亏损。

截至2023年3月31日，天图投资持有的现金及现金等价物为5.5亿元，上年同期持有的现金及现金等价物为5.51亿元。

2023年上半年，天图投资营收约为2340万元，而上年同期的营收为2090万元；投资持续经营业务的期内亏损为1.9亿元，上年同期的期内亏损为8660万元。

需要注意的是，今年以来，消费赛道整体处在复苏之中，而这对于天图投资来说无疑是一大利好。

自2021年1月，深圳市地方金融监管局发布相关文件，提及“探索优秀股权投资管理机构上市制度安排”以来，本土创投机构开始积极响应。

其中，博将控股就是天图投资今年3月再次递表港交所后，内地第二家递表港交所的本土创投机构。

一位香港创投机构资深人士表示，“创投上市是支持实体经济发展的最有效的方式之一，有利机构扩充资金，匹配长期资本投入创新创业，促进实体经济发展。此外，上市募集的资金可以作为GP的长期核心资金带动更多的LP资金，助力活跃资本市场的流动性。”

如今，天图到了，博将还会远吗？

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