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苏文电能300982年报点评报告:业绩维持较快增长期待新业务放量

发布时间:2022-04-27 08:08   内容来源:新浪财经   责任编辑:苏小糖      阅读量:17836   

业绩维持较快增长,中长期仍具成长性,维持买入评级公司21FY 实现营收18.6 亿元, 同比+35.6% , 其中Q1—Q4 单季+85.9%/+13.8%/+22.0%/+43.6%实现归母净利润3.0 亿元,同比+26.8%,Q1—Q4 单季+129.9%/+26.6%/+10.3%/+9.8%,四季度毛利率环比稳定,但受高基数影响,同比下降较多,拖累利润增速21FY 公司CFO 净额0.5 亿元,同比减少2.1 亿元公司前期公告拟定增13.9 亿投资设备产能,储能等研发中心以及补流,设备产能达产后有望带来约15 亿元营收及1.7 亿元净利润,我们认为公司后续传统电力工程及设备有望受益区域和渠道扩张,维持较快增长,分布式,储能有望贡献额外增量,中长期具备成长性,预计22—24 年业绩3.9/4.8/6.0 亿元,对应PE15/12/9 倍,维持买入评级  电力工程建设主业稳步增长,新业务有望快速放量21FY 公司工程 / 设备/ 设计13.8/3.3/1.4 亿元, 同比+35.9%/60.2%/—1.2%,毛利率同比—0.58/—0.5/+1.0pct21FY 江苏省内/省外营收17.3/1.3 亿元,同比+41.5%/—12.8%,后续分布式等新业务有望带动省外业务增长提速我们预计公司21FY 下游工商业占比进一步提升,地产占比有望不断降低,后续EPCO 一体化发展有望更加顺利新业务角度,公司加大对分布式和储能领域的研发和业务开拓,我们预计今年公司分布式光伏EPC 业务有望取得较快发展  利润回升仍有较大空间,在手现金充裕  21FY 公司毛利率28.6%,同比—1.15 pct,我们判断与设备/运维毛利率下行,以及高毛利的设计和工程占比下降有关,我们认为在上游材料成本相对稳定后,公司利润率有回升空间,收入体量快速增长也有望体现出规模效应  21FY 销售/管理/研发/财务费用率2.2%/3.7%/3.5%/—0.2%,费用率相对稳定,资产及信用减值损失占营收比例1.8%,同比+0.1pct,综合影响下净利率16.2%,同比—1.1pct21 年公司收现比70.8%,同比—20.4pct,付现比72.5%,同比—1.9pct,去年行业整体回款偏紧,但公司21FY 末资产负债率仅40%,且在手现金达到5.6 亿,周转能力和杠杆当前不构成发展限制,后续行业回暖及定增到位,有望进一步优化公司资本结构和扩张能力  电力EPCO 的民营龙头,维持买入评级  公司在光伏和储能等领域拥有多项技术和专利储备,未来有望受益由分布式光伏推广带来的电网改造,增量配网和运维市场机会,考虑到新业务放量仍需一定时间,我们略微下调公司22—24 年业绩预测至3.9/4.8/6.0 亿元,给予22 年21 倍PE,对应目标价57.75元,维持买入评级  风险提示:光伏及储能业务推进不及预期,定增项目投产进度不及预期,市场开拓速度不及预期

苏文电能300982年报点评报告:业绩维持较快增长期待新业务放量

资料显示,捷氢科技成立于2018年,主要从事氢燃料电池电堆,系统及核心零部件的研发,设计,制造,销售及工程技术服务,目前已掌握从电堆核心零部件开发,电堆集成,燃料电池系统集成到动力系统集成,整车集成的完全正向开发能力,并具备完整的自主知识产权。今年10月,捷氢科技推出了捷氢启源M4H燃料电池电堆。

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