卫宁健康3002532021年年报及一季报点评：业绩受疫情拖累看好公司长

本报告简介:受疫情影响，公司2021年业绩下滑，2022年一季度已呈现明显回升趋势医疗信息化仍处于行业高景气时期，看好公司长期发展投资要点:维持增持评级，目标价下调至9.90元受疫情影响的公司订单和收款略有延迟，公司盈利预期下调预计公司2022—2024年EPS分别为0.22，0.27，0.39元目标价下调至9.90元，对应2022年45倍PE，维持增持评级2021年业绩低于预期，2022Q1业绩超预期2021年公司实现营收27.5亿元，归母净利润3.78亿元，扣非后归母净利润2.72亿元，处于预测中心较低区间，低于市场预期2022Q1实现营收4.46亿元，归属于母公司净利润3176.34万元，高于2020年和2021年同期核心产品收入继续保持两位数增长，收入结构变化拉低整体毛利率公司软件服务收入18.67亿元，增速有所下滑，但仍保持两位数增长，互联网医疗收入4.39亿元，同比增长191.61%，主要系子公司并表所致低毛利的互联网医疗收入高增长，软件收入毛利率下降拉低了毛利率，综合毛利率同比下降7.73个百分点因创新而增加的业务损失+坏账计算降低了公司返还给母公司的净利润业务创新总量对母公司利润的影响约为—9284万元，同比增长71.07%此外，公司2021年应收账款和合同资产导致的坏账损失约为2.33亿元，较2020年净增0.98亿两个因素导致净利润下滑创新的业务损失未来有望收窄，疫情恢复后催收将进一步改善，助推公司重回高利润点风险提示行业竞争加剧，新业务进展不及预期，应收账款存在坏账风险

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