中信证券刘曼：资管行业再出发未来将享受三大红利

2022年是资管新规元年伴随着资管新规过渡期的结束，资产管理行业全面开启净值时代

在此趋势下，券商在零售端积极进行大规模公募转型，在机构端提升主动资产管理能力，抓住财富管理业务发展新机遇。

与此同时，资产管理行业的竞争加剧，尤其是在公募赛道在私募赛道深耕多年的券商如何在公募领域赢得一席之地在大资管行业新的洗牌环境下，证券公司资管的核心优势是什么，未来如何差异化发展

21世纪经济报道将对话券商资管负责人，共同探讨券商资管转型。

资管新规整改后，资管行业又开始了未来几年将享受养老金投资，机构财富管理，居民财富管理三大业务需求共振的发展红利中信证券资产管理董事总经理，中国资产管理委员会资产管理协会会员刘满在接受21世纪经济报道记者专访时表示

据21世纪经济报道，中信证券从1998年开始从事资产管理业务，至今已有20多年期间经历了资本市场多轮牛熊周期，经历了中国资产管理行业的整个发展过程截至2021年底，中信证券资产管理业务受托管理规模合计1.63万亿元，约占市场份额的15.87%

刘满表示，要以客户需求为中心，以投资策略为基础，以产品创新为驱动，努力打造具有中信特色的机构和零售资产管理产品线，继续在养老金投资，机构业务，财富管理等领域积极布局，继续大力提升服务各类客户的能力。

从人民的资产到人民的需求

21世纪:伴随着三年过渡期的结束，2022年将是资管新规的元年在你看来，最近几年来资产管理行业发生了哪些变化

刘满:回顾过去三年的市场实践，我们认为资管新规及其细则对资管行业起到了积极作用。

总体来看，主动管理在行业中的占比持续提升以券商资产管理为例，2021年末整体规模较2017年一季度高峰期下降约11.1万亿元，主要是通道业务规模压力下降，通道去化效果显著与此同时，集合资产管理产品占比也在逐步提升，从2017年底的13%提升至2021年底的47%2021年第四季度，排名前20的券商私募主动管理资产月均总规模同比激增50%以上，转型效果显著

从结构来看，股权投资规模正在经历爆发式增长截至2021年底，公募基金总规模为25.57万亿元，其中股票型基金规模超过8.5万亿元，股票型基金近三年激增近6万亿元，实现爆发式增长

从产品创新来看，基金等产品继续拓宽投资范围，参与再融资，科创板，北交所，公募REITs等新基金产品开始试点发展，同业存款指数基金试图替代商品，固定收益+基金蓬勃发展，更好地适应了多元化客户的需求。

资产管理行业正在从人的资产向人的需求演变，因为投资背后更深层次的逻辑是获取投资收益，满足人们对美好生活的希望。

21世纪:伴随着财富管理时代的到来，未来资产管理行业的发展空间有多大，券商资产管理的核心竞争力是什么。

刘漫:财富管理时代的到来，资产管理行业要为高质量发展的时代负责虽然竞争压力加大，但发展空间广阔

行业发展生态的转变，有利于各类资产管理机构充分利用自身能力和资源禀赋，建立差异化的业务模式和核心竞争力券商资产管理平台的独特性也决定了其发展路径的差异化

第一，作为投行，证券公司有很强的资产优势尤其是在中国向创新型经济转型的过程中，间接融资向直接融资尤其是股权融资的趋势明显证券公司在股权，债权，REITs等资产创设方面具有独特优势

第三，证券公司是资本市场的交易服务商和资本中介它们不仅为证券交易提供经纪服务，还提供各种交易和风险管理工具这些交易工具和相关的信息技术投资和风险管理经验对资产管理具有平台价值

第四，证券公司作为专业的投资机构，一直在产生和完善各种投资策略从卖方的研究所到买方的自营和资产管理，证券公司聚集了大量的分析师和投资经理，形成了良性互动的投研体系这种投研文化氛围为券商资产管理提供了良好的发展平台

因此，证券公司有能力打通资产，资金，策略，风险控制的全链条，通过一系列服务向包括个人和企业在内的各类资本市场参与者提供融资，资产管理，财富管理的全生命周期服务这也为券商资管的差异化发展奠定了基础

中信证券资产管理公司的万亿规模游戏

21世纪:中信证券资产管理规模已经成长为行业第一它经历了什么

刘满:中信证券从1998年开始从事资产管理业务，到现在已经20多年了期间经历了资本市场的几次牛熊周期，经历了中国资产管理行业的整个发展过程

第一，合规经营理念和稳健的投资风格市场跌宕起伏，只有坚持合规经营，才能在大浪淘沙中生存，不被时代淘汰，只有践行稳健投资，才能长期赢得投资者尤其是机构客户的信任和认可

第二，始终致力于打造一流的投研团队投资实力是资产管理机构的核心竞争力中信证券资管始终以培养投研人才，整合公司投研资源为首要任务通过投研一体化的机制安排，不断提高投资管理的专业化，系统化，精细化水平

第三，中信集团及其业务线的支持中信集团非常重视资产管理业务的发展，中信证券的资产管理业务就是从管理中信集团补充养老保险基金开始的作为领先的券商，公司强大的投行业务资源和研究实力也为中信证券资产管理的发展提供了有力支持

第四，培养和吸引优秀的专业业务团队中信证券资产管理公司的业务团队非常有效无论是养老金业务全牌照，还是资管新规的主动管理转型，甚至是未来的财富管理布局，我们始终努力在瞬息万变的市场环境中捕捉商机，抓住商机

21世纪:中信证券在服务机构和散户用户方面的资产管理具体方式是怎样的。

刘漫:我们积累了20多年的机构客户服务专业经验其中，专业的团队，系统的服务，长期的陪伴信任是赢得客户的关键

从客户需求出发，针对养老，银行，保险，企业等不同类型机构的特点，制定了针对性的专业解决方案同时充分利用中信证券乃至集团的平台资源，为机构客户提供各类金融和非金融服务这个服务体系也是我们的一大特色

更重要的是，许多客户已经与我们合作了10多年，彼此成为了战略合作伙伴通过与客户建立长期，紧密，稳定的合作关系，陪伴客户度过市场周期的艰难时刻，最终为客户实现长期，稳定的投资回报

零售业务也是我们重要的发展方向中信证券资产管理公司一直在努力打造零售产品品牌，通过大集合，小集合，一对一定制等多种产品，形成了完整的产品体系它坚持公募投资稳健平衡的总原则，不依赖明星基金经理，不搞极端风格化投资来赢得短期排名，取得了良好的长期业绩，赢得了客户的信任

私募股权投资突出多元化特征，拓宽投资资产范围和策略类型，通过FOF等形式服务高净值客户，推动财富管理转型，取得一定成效。

养老金投资，机构业务，财富管理的布局。

21世纪:公司转型有哪些成果另一方面，公募赛道竞争激烈转型过程中有哪些难点和痛点

刘满:截至2021年末，中信证券资产管理业务受托管理规模共计16，257.35亿元，约占市场份额的15.87%自2009年以来，资产管理规模连续13年位居行业第一，得到了各类机构和零售客户的广泛认可资管新规实施以来，我们坚持以主动管理为锚，以客户需求为动力，在养老，机构服务，财富管理等领域不断拓展业务

首先，在养老金投资和服务实体经济方面成效显著一方面，中信证券资产管理业务拥有200多个年金组合，服务于包括央企，大型金融机构，地方大中型国企等在内的企业年金客户，且其在社保，基础养老金，企业年金，职业年金等方面的长期投资业绩良好，另一方面，通过投资科技创新板，北交所证券，REITs资产和开展纾困计划，积极助力实体经济转型发展

其次，不断巩固和拓展机构业务，与200多家银行客户建立广泛深入的合作，通过灵活运用各种投资工具，加强全方位的投资管理服务，为银行客户提供更加全面，综合的定制化解决方案，解决银行在投资交易，风险管理，资本运作，资产配置等方面的痛点。

第三，零售和财富管理转型取得成效一方面帮助普惠金融为普通客户提供低起点，工具化，智能化的投资服务，涵盖多元化的策略和产品，另一方面为高净值客户提供一站式财富管理，金融投资及相关服务，围绕客户需求定制配置方案

我们在公开募股方面也面临许多挑战比如券商资管，在公募领域起步较晚，与传统基金公司相比，整体上仍处于长期追赶态势但国内公众投资者的基金配置周期整体来看还是较短，追涨杀跌的行为会对产品的投资运作构成挑战同时，最近几年来公募行业对客户服务的专业性，高品质和精细化高度重视，也对券商资管未来在相关领域的布局提出了要求

21世纪:在未来发展方面，中信证券资管将专注于什么方向，长期目标是什么。

刘满:我们所处的十四五时期是资产管理行业发展的大机遇期资管行业在资管新规整改后又重新开始了未来几年将享受养老投资，机构财富管理，居民财富管理三大业务需求共振的发展红利

作为资产管理板块，要以客户需求为中心，以投资策略为基础，以产品创新为动力，以信息技术为保障，努力打造具有中信特色的机构和零售资产管理产品线，持续大力提升服务各类客户的能力资产管理业务也一直致力于成为中国领先的资产管理机构未来将继续在养老金投资，机构业务，财富管理等领域积极布局

积极申请公募基金管理资格。

21世纪:最近几天，中国证监会正式发布《公募证券投资基金管理人监督管理办法》，适度放宽同一主体持有公募牌照数量的限制前期我们了解到中信证券拟设立资产管理子公司最新的计划是什么

刘满:公募基金牌照对中信证券资产管理意义重大一方面，公募基金认购起点低，可以公开宣传，面向更广泛的客户群，有利于进一步扩大中信证券品牌在投资者中的影响力，另一方面，获得公募基金牌照，对于优秀投研人才的招募，投研梯队的建设，产品的创新，以及投研和客户服务的系统化，智能化水平都有很大的帮助

目前，中信证券资产管理子公司的相关申请工作仍在稳步推进《公募证券投资基金管理人监督管理办法》为中信证券资管未来申请公募牌照扫清了政策障碍我们将在合适的时机积极申请公募基金管理资格资产管理子公司成立后，将延续中信证券资产管理业务的发展方向，在投研和专业建设，客户发展战略，产品布局和产品创新，金融科技赋能等方面持续发力

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