头部机构最爱买哪些股票？一季度公募配置出炉，这两大板块被重配

随着公募基金一季度“业绩”的披露，基金公司的板块配置再度浮出水面。

主动股票基金和混合基金总共持有基金和券商资产管理机构前20大公募基金。综合来看，消费和制造是第一梯队，受到头部机构的青睐；TMT和周期是第二梯队，其中周期股这两年机会很大，越来越被机构重视；而医药、金融地产是第三梯队。这两个板块部分赛道受政策影响较大，机构布局相对审慎。

具体来说，头部机构的板材配置风格也各有千秋。业内人士认为，机构板块偏好分化主要有两个原因。第一，管理规模较大的代表性基金经理有自己的板块偏好，他们的偏好也会对同一公司的其他基金经理产生影响；其次，每个机构都有自己的传统优势。虽然机构会根据市场变化进行风格调整，但这种调整往往不可能一蹴而就。

消费和制造业的资金再分配

根据主动股票混合基金披露的一季报前十大重仓股统计，按照机构的配置口径，消费和制造的持仓净值比平均达到了22%，是头部机构的首选板块。

具体来看，配置和消费较多的是景顺长城基金、银华基金、易方达基金、郑东资管和汇添富基金；工银瑞士瑞信银行基金、博时基金、中欧基金、广发基金、招商基金消费较少，其消费净值比在10%-11%左右。

再看以新能源为主的制造业板块，可以看到广发基金、华夏基金、博时基金、前海开源基金、南方基金基金、鹏华基金配置较多。配置较少的是安信基金、景顺长城基金和汇添富基金。

猫头鹰研究院研究总监吴燕妮表示，景顺长城的刘艳春、张坤、易方达的肖楠、汇添富的胡玮炜等。都是偏消费轨道的代表性基金经理；以刘戈玲为代表的广发基金，新兴成长风格突出。

吴燕妮认为，一方面，公募机构可以在某些板块和风格上有长期积累，注重对上市公司的长期深入研究和跟踪；另一方面，该板块的机构代表产品规模也更大，可以吸引更多的投资和研究资源，一定程度上形成了“强者恒强”的局面。

吴燕妮指出，一般来说，消费和制造业在配置上有一定的跷跷板效应。“配置消费多的机构往往配置制造业少，比如京顺长城、汇添富；配置多的机构，有些配置消费少，比如广发、Boss。”

然而，一些组织正在积极寻求两者之间的平衡。“以易方达基金为例。大家都知道他们有‘三大酒王’，在消费上有传统优势，但现在他们在制造业上的配置比例不低，两者比较平衡。”吴燕妮表示，“同时，郑东资管在投资白马龙头股方面具有传统优势，在制造业和TMT板块有所积累。现在他们增加了消费。”

TMT和cycle在第二配置梯队。

根据主动股票混合基金披露的一季报前十大重仓股统计，按照机构的配置口径，TMT和周期两个板块的持仓占净值的比例平均为16%。但具体来说，这两个板块的发展是不一样的。

“其实TMT有很多行业这几年都没有太大的机会，比如计算机、通信、传媒等。”吴燕妮说，同时，她补充说，事实上，电子行业的某些部分并没有得到高度重视。综合来看，TMT目前属于成长性行业，估值中等。

值得注意的是，邢正全球基金在TMT上的配置最高，40%的比例在众多机构中非常突出。“传统上，我们认为邢正环球是一家风格稳健的基金公司，偏向于价值和绝对回报。我看了一下邢正重仓的TMT股，大部分都是估值适中的电子股，所以我更倾向于认为，在兴全看来，TMT行业已经进入了一个性价比较好的布局区间。”她说。

此外，博时基金、郑东资管、郭芙基金在TMT的配置相对较多，安信基金、招商基金、银华基金、工银瑞士瑞信银行基金、前海开源基金在TMT的配置相对较少。

从周期来看，安信基金的配置比例最高。吴燕妮指出，安信基金的板块偏好与其他头部机构完全不同，在今年的市场中表现突出。景顺长城基金、中欧基金、汇添富基金、工银瑞士瑞信银行基金在周期内配置较少。吴燕妮表示，一些头部机构有其传统优势，一般很难快速扭转配置重心。“周期是一个长期以来配置较低的板块。今年，机构应该更加关注周期板块。”

医疗金融地产配置不足。

根据主动股混基金披露的一季报前十大重仓股统计，按照机构配置口径，医药和金融地产板块的持仓净值比分别为13%和11%，配置比例较低。

中欧基金和工银瑞士瑞信银行基金是应用最广泛的医药，其次是招商基金和汇添富基金。吴燕妮认为，中欧基金和工银瑞士瑞信银行基金由市场上最大的两家医药基金经理格伦和赵蓓领衔，因此这两家机构在医药行业的配置比例是市场上所有基金公司中最高的。

医药板块相对较少的有易方达、郑东资管、安信基金、华夏基金、邢正全球基金、嘉实基金。吴燕妮表示，理论上，医药板块是基金的核心位置，所有公司都会储备擅长医药的基金经理。不过，从数据来看，不同基金公司的医药板块配置比例还是有较大差异，几家头部机构的医药配置比例都在5%以下。

在房地产板块中，安信基金的配置比例最高，远远落后于其他公司。金融地产配置相对较高的其他机构还有工银瑞士瑞信银行基金和鹏华基金。其中，工银瑞士瑞信银行基金金融地产板块的配置比例接近20%。工银瑞士瑞信银行有一些基金经理是有板块优势的，比如业内认可度很高的杜洋，在金融、地产板块都干了一年多。

金融地产较低的基金公司有景顺长城基金、银华基金、博时基金、中欧基金、广发基金。吴燕妮指出，从11%的平均净值比来看，机构对金融地产的整体兴趣仍然不大。“相比指数的配置，头部机构的主动股票混合基金对金融板块仍处于低配置状态。”

编辑:李雪峰

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