贝泰妮300957：Q1业绩表现亮眼敏感肌龙头全域发力

事件:公司公告2022Q1总营收8.09亿元，同比增长+59.32%，归母净利润1.46亿元，同比增长+85.74%，扣非归母1.24亿元，同比增长+61.82%核心产品实力强，新品放量加速公司核心单品和新产品持续放量增长，带动22Q1业绩快速增长核心产品舒敏霜2021年双十一期间，天猫全网销量超过400万瓶，创历史新高22Q1在3月连续15天高居榜首，实力持续贡献营收增长最近公司的新产品，比如清透防晒乳，冻干面膜也很抢眼2021年双十一期间，清透防晒乳销售额轻松破亿，成为公司第二大销售单品舒缓修复冻干面膜一经推出，全网销量200万盒+此外，新回春精华，光头美白精华等都实现了快速放量，带动了高价精华品类销量的高增长未来，公司将继续针对敏感肌美白，抗衰老等高级需求，加速新产品的拓展，巩固品牌在敏感肌护肤市场的领先地位婴儿线，高端抗衰老赛道，多品牌助力多元化发展薇诺娜宝贝，公司专业婴幼儿护理品牌，21年全网首发，首次成功登上双十一天猫婴幼儿护理品类TOP10然后通过主品牌的渠道资源优势加速推广，实现进一步的销量此外，公司计划于2022年下半年推出的抗衰老新品牌AOXMED，将有效填补国内千元价位带产品高端市场的空缺从解决皮肤问题到构建健康皮肤生态系统，公司不断丰富品牌矩阵，为公司业绩贡献新的增量全球营销打造爆款产品，线上持续高速发展38大促期间，薇诺娜品牌首次在上海线下100+站点开展大型媒体投放，触达消费者，以专治敏感，奔放光彩为营销主题，线上种草，精准把握3月畅销防晒产品最佳营销时机，推动防晒产品的普及3月薇诺娜淘平台GMV 2.9亿元，同比增长+89.6%，新渠道Tik Tok GMV为0.58亿元人民币，环比增长+56.8%预计22年在线渠道将继续保持高速增长态势，并加大Tik Tok和私人流量的运营投入盈利能力仍然很高，对新品牌建设的投资也在增加2022Q1毛利率/净利润率分别为77.82%/17.99%，同比从—0.32%/+2.42%上升毛利率持续高企，净利润率同比大幅提升综合成本保持稳定，管理费率同比下降至7.58%，—0.41 PCT，销售费用率48.02%，同比+2.1pct，产品创新进一步加强围绕构建中国健康皮肤生态的战略目标，持续进行产品研发和技术创新22Q1研发费用同比+35.71%截至2021年底，公司已获得80项专利，在63家医院完成了皮肤科的临床研究和效果观察2021年12月，公司率先成立云南特色植物提取实验室，通过研发技术支撑产业创新，巩固R&D创新优势预测及投资建议:公司作为敏感肌护肤龙头，将围绕敏感+持续推新的丰富的产品矩阵，利用新产品和品牌的持续放量，未来将进一步打开增长空间预计2022—2024年归母净利润12.2/16.7/22.7亿元，对应EPS 2.9/3.9/5.4元/股，PE 68/50/37倍，维持公司买入评级风险提示:股东减持卖出压力，新产品推广不及预期，行业竞争加剧，宏观经济下行需求疲软，医疗事故风险，监管超预期，开发中产品的审批进度低于预期

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